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中银国际短期利率略有下行政策宽松预期升温

发布时间:2019-08-14 19:23:07

中银国际:短期利率略有下行 政策宽松预期升温 2014-09-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周话题:短期利率略有下行,政策宽松预期升温央行上周两次公开市场操作累计发行250亿元14天正回购,同时有 0亿元正回购到期,公开市场净投放资金80亿元,环比增加1 0亿元。央行上周降低正回购发行利率0.2个百分点,引导市场利率下行的意图比较明显,短期利率略有下行。

上周,隔夜SHIBOR利率微跌1. 个基点至2.84%,1周SHIBOR利率略升6.5个基点至 . 0%;7天质押式回购利率持平于 .40%水平; 个月央票利率下跌 .0个基点至 .66%,6个月央票利率持平于 .91%水平。随着经济下行压力加大和央行货币政策更加宽松预期上升,中长期利率显著下跌。上周,5年期国债收益率大跌12.15个基点至 .91%,5年期AAA中期票据收益率下行5.00个基点至5.20%。

人民币汇率相对稳定。

随着7、8月数据显示经济再度下行,央行加大基础货币投放,更加积极引导银行间利率下行。据媒体报道,央行近期通过SLF向五大商业银行提供了5,000亿流动性,本次 个月SLF利率 .70%,显著低于同期银行间利率水平。同时,央行上周降低正回购利率20个基点至 .50%,引导利率下行意图明显。此外,媒体报道央行近日召集大行就放松按揭贷款政策进行了讨论,暗含在“金九银十”传统旺季来临之后住房市场下滑形势并未明显改善,9月经济下行压力延续。目前针对房地产货币金融政策依然偏紧,尤其是严格差异化信贷政策对改善性需求抑制明显,针对首套房和改善性需求的信贷政策存在一定放松空间,而中国居民部门负债率也相对较低,以放松按揭贷款政策为突破口来减轻房地产下滑带来经济下行压力的可能性较大。住房按揭政策放松有助于释放一部分被抑制的改善性需求,可能缓解房地产销量和投资下滑幅度,但可能仍难以扭转房地产下行趋势,除非货币政策再度大幅宽松。央行引导银行间利率未必能有效传导至实体经济融资成本,在新政策利率体系和有效的利率调控体系未建立之前,存贷款基准利率可能仍需要发挥“锚定利率”作用,由于9、10月份经济下行压力可能难以根本消除,10月以后央行下调存贷款基准利率的概率在不断上升。

上周美国经济数据表现一些疲弱态势,反应量化宽松政策持续缩量与美元连续升值可能对经济产生了抑制作用。8月美国制造业产出环比下跌0.4%,新屋开工环比大跌14.4%,美国经济走势尚需继续观察。就业市场延续改善趋势,上周初次申请失业金人数回落至28万人,达两个月新低。美国经济走势和就业市场状况决定了美联储货币政策走向。上周,美联储议息会议决定进一步缩减资产购买100亿美元,并预计可能于10月份结束量化宽松政策。然而美联储对就业市场依然表示担忧,美联储主席耶伦认为就业市场还没有完全复苏,0-0.25%的超低利率政策将在“相当长时间”内不变。首次加息取决于未来几个月美国经济与就业市场走势。欧央行上周公布9月份首轮定向长期贷款计划(TLTRO),将以0.15%固定利率提供826亿欧元贷款。首轮TLTRO规模低于市场预期,如果欧元区经济下行和通缩压力未能得到有效缓解,欧央行可能需要通过其他方式扩大宽松政策规模。

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